11 Angel Investing Lessons

Enligt Charlie Mungers ord kräver investeringar ett lattverk av mentala modeller. Här är 11 lektioner för att börja fylla ut ditt ängelinvesterande galler:

  1. Om du inte kan bestämma dig är svaret nej
  2. Proprietary dealflow betyder "de vill ha dig"
  3. Att investera tar år att lära sig och längre tid för att se avkastning
  4. Värderingen är viktig
  5. Tillbaka $ 0B företag
  6. Dom är viktig men överskattad
  7. Invester endast i teknik
  8. Några av de bästa investerarna har inga åsikter
  9. Incitament ger dåliga råd
  10. Spela fantasifotboll
  11. Power slår kontrakt

Detaljer följer. Ansök till Spearhead av 26 jan för att lära dig mer om ängelinvesteringar och få upp till 1 MUSD för att investera.

1. Om du inte kan bestämma dig, är svaret nej

Om du inte kan bestämma dig för en investering är svaret nej. För praktiska ändamål finns det ett oändligt antal investeringar där ute, så pass.

Det betyder inte att du inte kommer att ångra det. Men nästa investering är lika bra a priori.

Dessutom kommer din erfarenhet och bedömning bara att bli bättre när du ser nästa affär.

2. Egendomsavtal innebär "de vill ha dig"

Ingen tror att de har en brist på dealflöde. Det svåra problemet är att få dina pengar till de startups du vill ha. Det betyder att företaget vill ha dig över andra investerare. Utan "de vill ha dig" kommer du att bli avskurna från bra investeringar och sluta med ett negativt urval av svagare företag. Det är okej att vidarebefordra investeringar, men du vill inte att de ska vidarebefordra dig.

Att missa några investeringar kan innebära att du förlorar alla dina pengar på grund av att investera i kraftlagsavkastningen. Toppavtalet i en bra portfölj av N-investeringar ger så mycket som affärer 2 till och med N tillsammans. Den 2: a bästa dealen ger så mycket som erbjudanden 3 till och med N tillsammans. Om du missar toppavtalen eftersom de inte tyckte att du var tillräckligt bra kommer du att missa de flesta av dina avkastningar.

Du vill aldrig höra, "Jag kommer till dig om jag inte får pengar från Sequoia."

3. Att investera tar år att lära sig och längre för att se avkastning

Kom igång med ängelinvestering nu. Det tar år att lära sig och längre tid att se avkastning. Du vill investera i minst 30 företag - det tar tid.

Du börjar med små investeringar eftersom dina senare kommer att bli bättre när du får expertis och varumärke. Det betyder att dina avkastningar tar ännu längre tid.

Det tar lång tid att lära sig, men att investera är ett av få yrken där du kan förbättra dig tills du dör.

4. Värderingsfrågor

Värderingarna för pre-traction-företag mellan 2005–2010 var $ 1–5 miljoner förpengar för den första icke-vänner-och-familjen rundan. Fonder som investerade under denna tidsperiod gav 4x-100x avkastning.

Dessa värderingar flyttade till $ 4–6 miljoner förpengar efter 2010, med några demodagar i intervallet 8–10 miljoner dollar. Detta troliga snitt går tillbaka med 2/3 eller mer.

Du kan inte bygga en portfölj av pre-traction-investeringar till $ 8–10 miljoner förpengar och räkna med att göra en venturavkastning. Ibland kan du göra ett undantag, men du kan inte göra alla dina investeringar till det här priset.

Du måste vidarebefordra bra team eftersom värderingen är för hög. Du måste vidarebefordra framtida ikoniska teknikföretag eftersom priset är för högt. Men vidarebefordra ett framtida ikoniskt företag med en $ 40 miljoner förpengar ger dig kapitalet att ta 10 skott i mål med okända företag till $ 4M förpengar.

Du kan inte förhandla om värdering om du inte lägger in en tredjedel till hälften av omgången. Eller så är du den första kontrollen i företaget. I det här fallet, säg "Jag gillar dig men jag kan inte få värderingen att fungera, men jag skulle investera om värderingen var X."

Trots höga värderingar är det fortfarande möjligt att tjäna pengar på ängelinvesteringar. Om du inte kan tjäna pengar på teknik kan du inte tjäna pengar någonstans.

5. Tillbaka $ 0B företag

För att citera Vinod Khosla, investera i "$ 0B-företag" som är värda $ 0B idag men kan vara värda $ 1B imorgon. Fokusera din uppmärksamhet endast på företag med potential för 100–1000x avkastning. I annat fall passera.

Utan dessa stora utgångar kommer din portfölj inte att uppnå en ventureavkastning.

6. Dom är viktig men överskattad

Vissa marknader är uppenbarligen dåliga och bör undvikas. Men omdöme om marknader är mindre viktigt än du tror, ​​eftersom det är så mycket tur och slumpmässighet involverat. Till exempel kan företag göra hårda svängningar på nya marknader som Twitter, Slack och Instagram.

Dom handlar inte om att göra mycket forskning, gräva och läxor. När du räknar ut det kommer du ha missat affären.

Istället lära dig några marknader riktigt bra. Naturligtvis kommer du att lära dig om nya marknader över tiden. Men lära dig några marknader riktigt bra.

Köp alla produkterna och prova dem. Hitta de bästa forskarna på marknaden och investera i dem. De kan hjälpa dig med forskning om din nästa uppsättning investeringar. Detta är en orättvis fördel.

Du kan inte läsa om nya marknader om du inte läser forskningsartiklar. Att vänta på att lära sig nya marknader genom att läsa om det på TechCrunch är för långsamt. Börja med forskningsuppsatser och ring sedan gradstudenterna som skrev dem.

7. Invester endast i teknik

De bästa avkastningarna kommer från investeringar i teknologiföretag. Undvik företag som inte utvecklar meningsfull teknologi (varken programvara eller hårdvara).

De 5 största företagen i S&P 500 (Apple, Google, Microsoft, Amazon och Facebook) är alla teknikföretag. De största privata företagen är också teknikföretag.

Det finns undantag som Dollar Shave Club. Deras tidiga investerare hade god avkastning. Men du bör bara investera i teknik som en tumregel.

8. Några av de bästa investerarna har inga åsikter

”Jag har ingen aning om vad som är hett. Men jag lyssnar verkligen alltid. Stora Dumboöron. Bara lyssna. ” - Doug Leone, Sequoia

Några av de bästa investerarna på planeten har inga starka åsikter om ett visst företag. De försöker att inte projicera in i framtiden, så att de kan lyssna intensivt i nuet.

Nästan alla företagare kommer att vara smartare på sin marknad än en investerare. Investerarens jobb är att lyssna och ha intuition om grundarna är smarta, ärliga och hårt arbetande.

Dessa investerare förälskar sig inte i verksamheten. När det är dags att göra en ny runda utvärderar de verksamheten från grunden och ignorerar sänkta kostnader.

Om du tänker på alla de fantastiska saker du kan göra om du driver verksamheten går du på fel väg. Du driver inte verksamheten.

Om du berättar för företagaren vad du ska göra ska du inte investera. Att tänka som en investerare är annorlunda än att tänka som en entreprenör som är fast besluten att få ett företag att fungera.

9. Incitament ger dåliga råd

Incitament påverkar de råd du får från VC: er, advokater, inkubatorer och oss. Alla tjänar sina egna intressen först. Den bästa källan för råd om ängelfinvesteringar är andra änglar och grundare.

Människor är i allmänhet välmenande men i Upton Sinclairs världar: "Det är svårt att få en man att förstå något, när hans lön beror på att han inte förstår det!"

10. Spela fantasifotboll

Bygg dina instinkter genom att titta på nystartade företag utan att investera. Detta kommer att bygga upp dina instinkter, vilket är vad du använder för att fatta investeringsbeslut. Och du behöver mycket data för att bygga upp dina instinkter.

I gamla dagar var du tvungen att arbeta på ett VC-företag för att se dealflow. Du var tvungen att göra några investeringar och förlora pengar innan du fick ett gott omdöme. John Doerr kallade berömt detta "krascha en jaktflygplan." Först tappar du $ 25 miljoner, sedan har du någon bedömning.

Nu kan du få dom utan att krascha jaktflygplanet. Du kan se dealflow från dina vänner, din inkubator, demodagar och AngelList. Skriv ner vad du gillar och ogillar inte om varje affär och se hur ditt omdöme utvecklas över tid.

11. Power slår kontrakt

Kontrakt kan förhandlas om. Du kommer att pressas att omförhandla din investering om du inte förstår makt.

Kontrakt skrivs för värsta fall, så att människor inte kan stjäla dina pengar. Du kommer inte att stämma någon över ett kontrakt eftersom stämma människor är dåligt för ditt avtal. Verkliga beslut baseras vanligtvis på makt.

Om du är den enda fröinvesteraren i en omgång, kan du få skruv. Det finns inte tillräckligt medinvesterare för att göra en krång om företaget vill:

  • Sammanfatta företaget och börja om igen
  • Höj locket på din konvertibla lapp
  • Ge dina pro rata till en ny investerare

Om du är ensam har du inte makt att slå tillbaka. Starten och deras nya investerare kan pressa dig till att förhandla om. Så var inte ett besättningsdjur när du fattar ett investeringsbeslut, men flytta med ett paket när du gör det.

Applicera på Spearhead

Ansök till Spearhead av 26 jan för att lära sig hantverket av ängelinvestering, få upp till 1 MUSD för att investera, bygga ett nätverk av ängelfundare och få mentorskap från topp änglar som Yanda Erlich, Tom McInerney, Elad Gil och Naval Ravikant.